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宝钢冷轧连降3月 现货跨年单边下行

11月11日，宝钢出台12月价格政策，除普冷降100元/吨，其余品种基本平盘，仅镀铝锌增加优惠50元/吨。宝钢在连续两月普降后，12月出价终于转稳，年关将近稳市稳价预期增强。但现货市场表现一如既往的差劲，普冷现货市场已经呈现跨年连跌走势，自2013年10月以来，月度均价连续14个月呈下降趋势，且今年10月均价较去年9月高点跌幅超过10%，累计降价470元/吨，较2014年1月均价也下降了390元，跌幅8.87%。宝钢普冷连续3月下调出厂价，累计300元/吨，相对倒挂严重的现货市场，跌幅空间较大；而现货市场年关稳市难度大，连续跨年单边下行趋势浓。

一、宝钢普冷连降3月 冷系订单出现缺口

今年10月以来，宝钢连续两月普降，且10月深冲品种降幅加大，而12月全面企稳中继续下调普冷价格，足见普冷市场的惨淡之势。据内部了解，宝钢连续3月降价普冷基于以下考虑，一方面目前宝钢普冷出厂价与其他钢厂有几百元价差，与市场倒挂近千元；另一方面：宝钢明年将有20万吨普冷投放市场，目前出厂价顺应市场下调，也为明年现货投放市场做铺垫。而4季度以来，宝钢冷系包括镀锌订单的缺口有逐渐放大的趋势，车企、家电企业也逐渐纠结于成本、利润，因此宝钢为保证订单的饱和度，不得不连续降价。

二、钢厂跟进谨慎 价差缩小份额难保

宝钢高位继续降价，其他主要钢厂跟进相对缓慢，特别是10月宝钢大幅下调深冲及高强汽车用钢加价幅度100-600元/吨，其他钢厂跟进集中在100-350元/吨之间，且由于其他钢厂终端直供订单市场份额相对宝钢偏小，因此降价后，市场订单任务完成的相对较快。但随着2015年甚至更远的冷系市场越来越清晰的单边下行走势，宝钢将更积极的下调价格，以贴近市场抢占份额，因此其他钢厂在价差缩小的情况下，高端市场份额将难保，明年或将进入更激烈的价格战。

三、终端需求低于预期 冷系替代增强

据中联钢调研了解：2015年家电、汽车行业预期都相对谨慎，汽车行业高速增长期已过，明年整体增速或降至5-8%；而家电行业受房地产影响，增速预期降至0-3%，空调一枝独秀也难撑大局。调研时，终端纷纷表现今年11-12月实际计划产量开始下调，一方面：产成品库存压力较大，销售压力巨大，开始控制生产节奏，另一方面：随着产品升级及环保要求提升，部分冷轧用量逐渐被镀锌、彩板替代，产品的具体选材更多的考虑价格及成本因素。据了解：某知名家电企业去年冷轧用量大概缩减了20%，另一家知名企业用材上 冷轧/带钢、以及部分酸洗，相互都有替代性。

四、冷轧产线连年集中投产 现货跌破3700关口

连续2-3年冷轧产线集中投产，冷轧产量保持双位数增长，现货市场投放持续放量，华东、华中成为重灾区，一二三线资源报价保持全国最低价纪录。武汉市场更是快速跌破3700元/吨关口，向3600元迈进。而与此同时，家电、汽车等终端行业增速放缓，其配套企业及五金、建筑等行业受经济大环境影响，需求继续萎缩，整个冷轧下游资金、需求都遇到瓶颈，现货市场更难有支撑，2015年价格或全面降至3700-3800元主波段运行。

综上所述：宝钢年关出价虽主稳，但普冷连降3月释放的利空信号明显。年底家电、汽车终端行业减量生产、没有冬储，冷轧现货市场企稳困难，整体或呈现延续跨年连跌行情，甚至到2015年末，冷轧市场有可能仍是阴跌走势。

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