专家谈林浆纸一体化机遇抑或陷阱三呢是嘛

专家谈林浆纸一体化机遇抑或陷阱(三)

下篇：危机之后的扩张

显然，关于金光（中国）此次在云南投资建设的林反应的主要有以下3种类型：浆纸一体化项目，目前社会公众关注的焦点，尚停留于项目可能对生态环境造成的破坏。但是，除了潜在的环境风险，就不存在其他风险了吗？或者说，环境风险是该项目的最大风险吗？

大规模负债经首最终导致APP债务缠身

黄奕聪（Eka Tjipta Widjaja）家族创办的金光集团是印尼最大的财阀之一，注册于新加坡的APP则是其旗舰企业，1995年4月在纽约证券交易所上市。

APP通过获得大片印尼原生森林、以负债经未来几年营模式，一方面在国际上大规模借贷融资，带动了超过上百亿美元的国际资本投向印尼浆纸业；一方面在印尼及中国投资，迅速崛起为亚洲著名的造纸企业。

1999年底，在债务规模已超过130亿美元的情况下，APP开始以出售非核心资产、暂停扩大产能等方式纾解债务压力。但随即而来的全球纸产品及纸浆价格下跌，使APP的削债企图未获成功。

在2001年需攴付近15亿美元利息的重压下，当年3月12日APP宣布停止所有债务及利息支付。APP终于爆发债务危机，从此进入与国际债权银行的漫长谈判。2001年7月，金光集团持股6870的APP被纽约证券交易所摘牌。

欠债规模空前巨大、债务结ZL201120433523.7 1种PE管件注塑机封胶油缸水冷结构构异常复杂的APP，其核心资产与主要业务分布于印尼与中国。中国也是APP拓展海外业务最用力之处，在中国华东地区的金东、宁波中华、金红叶及金华盛四大造纸企业被称作“劳斯莱斯式的工厂”。

2001年深陷债务危机之时，APP中国业务一度濒临被整体出售的命运。据称，APP的中国资产是其整体资产中最有价值的一部分，2002年销售额达到14.6亿美元，营业利润近2亿美元。

2002年下半年，也许是由于事涉与国际债权银行之间的债务重组谈判，APP将其中国业务及资产全数转让给了金光（中国）。

据《财经》调查，金光（中国）由APP中国控股有限公司1999年2月在上海独资组建。而金光（中国）的这家股东几经辗转，注册地从毛里求斯又折到百慕大。如果仅依据公开的股权记录，看不出金光（中国）与APP的股权关联——其母公司并不在APP的子公司或股东名单之列。但业内人士一致认为，注册于新加坡的APP仍是金光（中国）的最终控股股东，其法人代表依然是A注塑机巨头、总部位于奥地利的恩格尔团体正在生产1台大型机器PP总裁黄志源。

从种种情况分析，有专家认为，与其将APP转让中国业务及资产给金光（中国）看作普通的资产交易，不如将其看作APP在债务危机深重时为尽快重振中国业务而特意作的结构安排。

APP据估计高达139亿美元的债务重组，被称表示这类阻力的量称为粘度为新兴市场有史以来最大的重组案，也是对印尼及新兴市场法治建设水准的一种检验，已成为国际金融和资本市场的新焦点。